彭博深度解析,欧洲奢侈品行业赢家与输家差距加剧趋势分析

根据彭博（Bloomberg）通常的分析视角和关注点，关于欧洲奢侈品行业赢家与输家差距是否会继续扩大的问题，可以归纳出以下几个关键点：
1. "核心驱动力：可持续性与道德消费的兴起" "赢家：" 更早拥抱可持续性、道德生产、数字化转型，并积极与消费者沟通其价值观和透明度的品牌。这类品牌通常能吸引日益关注环保、社会责任和透明度的中高端消费者，并在年轻一代中建立更强的品牌认同感。它们可能包括一些历史悠久的品牌（通过改革焕新）以及一些新锐品牌（天生具有可持续基因）。 "输家：" 过于依赖传统模式、在可持续性方面进展缓慢、品牌形象老化或未能有效适应数字化趋势的品牌。它们可能面临消费者信任度下降、市场份额被更具前瞻性的竞争对手侵蚀的风险。
2. "消费者行为的变化" "赢家：" 满足消费者对个性化和体验式消费的需求，提供线上线下融合（Omnichannel）无缝体验的品牌。能够精准定位并服务好高净值人群（HNWI）和具有购买力的年轻消费者（千禧一代和Z世代）的品牌。 "输家：" 无法提供独特价值主张、线上渠道建设滞后、品牌沟通方式与新一代消费者脱节的品牌。可能难以触达或留住这些关键消费群体。
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彭博社——对于欧洲奢侈品股票而言，本次财报季将凸显赢家与输家之间日益扩大的差距。

该行业开局前景向好，英国风衣制造商博柏利集团业绩强劲，股价上涨9%；卡地亚母公司历峰集团的销售额也超出预期。但路威酩轩集团、开云集团和萨尔瓦托勒・菲拉格慕接下来的财报似乎就不那么乐观了。

若这些企业的销售额连本就疲软的预期都无法达到，其股价可能会在今年已损失高达1750亿欧元（2050亿美元）市值的基础上继续下跌。尽管奢侈品股票的前景对欧洲股市停滞不前的反弹至关重要（鉴于这些企业的权重），但投资者在选股时必须更加有选择性。

这种差距之所以扩大，是因为中国的需求网络错综复杂、各品牌的市场认可度参差不齐、美元疲软以及高估值对这些企业产生了不同影响。由于分析师们对营收增长的预期差异极大，本次财报季将对区分表现优异的企业和落后者起到关键作用。

“奢侈品行业不会出现所有船只都被同一波浪潮影响的情况，”德意志资产管理公司高级投资组合经理斯特凡-冈特・鲍克内希特表示，“这实际上取决于品类以及品牌在该品类中的认可度。而高端客户无疑会起到助力作用。”

对奢侈品销售额增长的预期存在分歧。

该行业分化的一个显著例子是路威酩轩与法国同行爱马仕国际的对比。分析师预计，路威酩轩关键的时装与皮具部门在第二季度的销售额可能下降7.8%。该公司将于周四收盘后发布财报。爱马仕一直是企业如何通过销售高端产品实现蓬勃发展的典范，预计其皮具部门的营收将增长12%。其财报定于7月30日发布。

以拥有路易威登和蒂芙尼（Tiffany&Co.）的路威酩轩为例，其股价在过去两年中已下跌约一半，失去了欧洲市值最高企业的桂冠，投资者对中国出现前所未有的需求下滑日益担忧。相比之下，爱马仕的股价顶住了整个行业的普遍回调。自2020年底上涨160%后，该公司股价今年几乎没有变动，而高盛集团编制的奢侈品股票指数则下跌了7%。

路威酩轩和开云的股价落后于大多数竞争对手，而博柏利的股价则大幅上涨。

奢侈品股票的两极分化。路威酩轩和开云的股价落后于大多数竞争对手，而博柏利的股价则大幅上涨。

贝莱德基本面股票部门欧洲、中东和非洲投资主管海伦・朱厄尔表示，在当前经济环境下，定价能力至关重要。“对投资者来说，问题在于一些我们原以为拥有较强品牌力的企业，结果却并非如此，”她补充道，在该行业大规模抛售之后，或许会出现一些买入机会，“但必须有所选择。”

整体来看，如今的奢侈品行业与2021至2023年的繁荣时期截然不同。那时候，投资者纷纷抢购任何一支欧洲奢侈品股票，借助消费者在疫情后的购物热潮获利。但随着中国经济增速放缓（抑制了对奢侈品手袋和手表的需求），投资者现在正买入那些能够吸引消费者的品牌股票，抛售那些无法做到这一点的品牌股票。

奢侈品股票的估值总体上仍然偏高。

路威酩轩的估值因行业而异。奢侈品股票的估值总体上仍然偏高。

在今年的赢家当中，博柏利的股价上涨了30%以上。这个英国时尚品牌正凭借其转型计划获得吸引力，并通过强化户外服装业务赢得新客户。

对于一些投资者而言，即便在今年多支股票暴跌之后，奢侈品行业的整体估值仍然过高。根据彭博社收集的数据，该行业的远期市盈率平均为27倍。这意味着相较于整体市场有近85%的溢价，且高于过去10年的长期溢价水平。

近期的反弹缺乏盈利预期的支撑。

奢侈品股票盈利的相对趋势。近期的反弹缺乏盈利预期的支撑。

“奢侈品行业完全暴露在关税的影响之下，也完全受到美元疲软的冲击，”法国兴业银行（SocieteGeneraleSA）欧洲股票策略主管罗兰・卡洛扬表示，“情况将相当棘手，因此我维持低配评级。”