拆分上市首年，杉杉品牌业绩揭秘,日子过得如何？

拆分上市第一年，杉杉品牌（主要指杉杉股份，A股 600585.SH）的日子整体来说呈现出 "机遇与挑战并存" 的复杂局面。可以从以下几个方面来看：
"积极方面 / 机遇："
1. "品牌聚焦与形象提升：" 拆分使得杉杉品牌（服装、服饰）能够更纯粹地聚焦于其核心的服装业务，剥离了原有的机械、新能源等非主业资产，有助于提升品牌形象和主业竞争力。 股份制改造和公开上市，为品牌发展带来了规范化运作的平台和更广阔的融资渠道，理论上有利于品牌建设和长远发展。
2. "资本市场支持：" 上市募集的资金（虽然拆分可能影响募资规模或节奏）可以用于品牌推广、产品研发、渠道升级、数字化转型等方面，为品牌注入新的发展动力。
3. "市场关注度提升：" 作为A股上市公司，杉杉品牌获得了更高的市场关注度和公众认知度，这在一定程度上对品牌销售有正面促进作用。
"挑战 / 问题："
1. "业绩压力与波动：" "核心主业承压：" 上市第一年，服装行业整体面临诸多挑战，如宏观经济下行压力、消费需求疲软、线上线下渠道竞争激烈、库存压力等。杉杉品牌作为老牌男装品牌，虽然有一定基础，但也未能

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男装资料图 图片来自CNSPHOTO

中国商报/中国商网（记者 王玥）3月19日晚间，杉杉品牌运营股份有限公司（以下简称“杉杉品牌”）发布了2018年度业绩报告，公司营业收入、毛利同比大幅增长。值得注意的是，这是杉杉品牌赴港上市后的首份业绩，自去年6月从杉杉股份剥离后，杉杉品牌的日子过得如何？

公告显示，杉杉品牌于年内收入为10.25亿元，同比增长28.5%；毛利为5.96亿元，同比增长38.14%，增长高于业内平均水平；母公司拥有人应占溢利为3621.04万元，同比下降19.48%。

对比财报收入来源后发现，杉杉品牌加盟商收入占到全部收入的48.3%，达到4.95亿元，远超直营门店收入。从品牌贡献率看，旗下SHANSHAN和FIRS旗鼓相当，期内各贡献50.9%和44.2%的销售额。而在门店布置上，杉杉品牌由2017年底的1027间（除MARCO AZZALI外）增长至去年12月底的1226间。由此可见，杉杉品牌在独立发展后经营状况较好。

但值得注意的是，杉杉品牌增收不增利的状况仍未改变。2017年，尽管公司营收近8亿元，但在刨去销售成本以及销售及分销开支后，收入所剩无几。而在去年，尽管其营收达到了10.25亿元，但其净利润仅为3621.04万元。

由于杉杉品牌以加盟店经销为主，公司需要根据业绩向加盟商支付收入分成费用，今年SHANSHAN营收及销量大涨，由此带来的分成费用也将随之上涨。

在利好之余，业内也看到了杉杉品牌的存货平均周转天数由截至2017年12月31日的284天增至2018年12月31日的339天，增加了55天。随着品牌规模增大，门店拓展加快的同时，库存增加是必然，这就要考验品牌对库存的管理能力。不可否认，存货是服装行业长期的痛点，同为港股的卡宾集团，存货周转天数由2017年的220降至2018年的189天。而招商证券的研究报告显示，商务休闲男装存货周转整体有加快的趋势，对比发现，杉杉品牌周转天数的增加，并不是个积极的信号。

此外，公告中还提到，杉杉品牌就销售货品向客户提供了一般信贷期，并有可能向财力雄厚的业务合作伙伴提供更长信贷期。报告期内，公司贸易应收账款及应收票据增长12.2%，这也在一定程度上加大了其应收账款的坏账风险。

不可否认，杉杉品牌在港交所上市后独自发展，尽管营收及毛利增加，但是净利润下滑近两成，应收账款及存货周转天数的问题尚待解决。中国商报记者就相关问题联系杉杉品牌企划部工作人员，对方表示不方便接受采访。