营收仰赖加盟、生产依赖代工，潮宏基“带病”奋力冲刺H股上市之路？

我们来分析一下潮宏基（CHH）的情况以及其寻求H股上市的可能性和背景。
"核心模式："
正如你所说，潮宏基的核心业务模式确实呈现“外销内造”的特点：
1. "营收（主要来自加盟）：" 潮宏基的加盟商（授权经营商）负责品牌推广、门店选址、门店运营和销售，并向潮宏基支付品牌使用费、管理费、货品款项等。因此，公司的绝大部分收入来自于加盟商的经营，而非自营门店。这种模式在快速扩张期具有优势，但也意味着公司的收入和利润与加盟商的活跃度高度绑定，抗风险能力相对较弱。 2. "生产（主要靠代工）：" 公司自身拥有较强的设计能力，但生产制造环节则主要依赖外部代工厂商（OEM/ODM）。这种模式有助于公司专注于核心的设计和品牌环节，降低生产成本和固定资产投资压力，但也可能导致对供应链的控制力相对较弱，以及利润率易受代工成本波动影响。
"“带病”冲刺H股？"
这个说法比较形象，指的是潮宏基在面临一些挑战或“病症”的情况下，仍然积极寻求在香港（H股）上市。这里的“病症”可能指：
1. "加盟商依赖带来的风险：" "盈利能力波动：" 加盟商的盈利能力直接影响公司的收入。如果宏观经济下行

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5月23日，现货黄金价格跌破3300美元/盎司关口，周大福、周大生、周六福、潮宏基等主流品牌今日金价仍在1012元/克高位。当黄金首饰消费遇冷、金条投资热度飙升，作为国内A股首家时尚珠宝上市公司的广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称“潮宏基”）为何逆市启动H股上市计划，在资本市场上演“双城记”？

黄金首饰消费需求疲软

珠宝行业集体承压

5月20日晚，潮宏基发布关于股票交易异常波动的公告，并披露了一则重磅消息。公司目前正筹划在港交所发行H股上市事项，相关细节和方案尚未确定。目前公司生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。

潮宏基称，本次H股上市是为进一步推进公司的全球化战略布局，提升国际品牌形象，加强与境外资本市场对接。本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。

作为国内A股首家时尚珠宝上市公司，潮宏基成立于1996年，是一家集品牌管理和产品设计、研发、生产、销售于一体的大型股份制企业，旗下拥有“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三个品牌，跨越珠宝和女包两个时尚消费品行业。

商场中的潮宏基门店

自4月22日突破历史高点3500美元/盎司后，国际金价一路跌至3120美元/盎司附近。但5月19日以来，国际金价又迎来大幅反弹，到5月22日再度站上3310美元/盎司上方。受此影响，国内金店足金首饰价格纷纷突破1000元/克关口。

4月28日，中国黄金协会发布一季度国内黄金相关统计数据。2025年一季度，我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。其中：黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%；金条及金币138.018吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84%。

中国黄金协会表示，受高金价抑制，黄金首饰消费需求持续疲软，古法金、硬足金和小克重金饰更为紧俏，黄金与其他材质结合的产品也颇受年轻消费者喜爱。地缘政治复杂多变与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求快速大幅度增长。工业用金随着高金价影响，呈现出小幅下滑趋势。

在此背景下，潮宏基2024年年报显示，公司营业收入为65.18亿元，同比上升10.48%；归母净利润为1.94亿元，同比下降41.91%；扣非归母净利润为1.87亿元，同比下降38.72%；经营现金流净额为4.35亿元，同比下降29.22%；EPS（全面摊薄）为0.2179元。

产品质量“被点名”

超六成黄金产品依赖代工

近年来，旗下潮宏基珠宝品牌通过加盟模式，加强渠道的拓展，并制定了在2025年达到2000家门店的目标。尽管2024年二季度以来行业出现了一波闭店潮，但“CHJ潮宏基”珠宝总店数仍较年初净增129家，总店数增至1505家，其中加盟店1268家，加盟店较年初净增158家。

深入分析其销售模式，公司主要依靠自营、加盟代理和批发三种模式。其中，自营收入30.17亿元，同比下降7.4%。与之形成鲜明对比的是，加盟代理收入32.84亿元，同比增加32.35%，成为支撑营收增长的关键力量。

值得注意的是，潮宏基在收入端依赖加盟代理的同时，供应链端同样倚重外协加工。其65.3%的黄金产品均采用外协加工模式，自产仅占34.7%。外协加工模式即公司提供生产原材料，受委托工厂按照公司订单的要求生产并收取加工费。潮宏基在公告中表示，目前公司的时尚珠宝首饰的镶嵌及素金产品主要由自有工厂生产，传统黄金首饰主要采用外协加工方式进行生产。

4月份，浙江省市场监管局发布2024年度83种产品质量监督抽查情况的通告，其中7批次贵金属饰品不合格，不合格项目涉及质量、珠宝玉石品种鉴定贵金属材料及纯度。具体来看，潮宏基珠宝有限公司生产的“潮宏基”牌贵金属饰品，规格型号为足金，不合格项目为珠宝玉石品种鉴定。

来源：浙江省市场监督管理局

记者走访商场内的潮宏基门店发现，其柜台在售产品以“一口价”黄金饰品为主，据销售人员介绍，消费者在进行产品换购时，旧款饰品需折价30%后方可抵扣新款金额。黑猫投诉平台显示，有关潮宏基的投诉超800余条，涉及“隐瞒克重”“产品存在瑕疵”“一口价”等多个方面。

来源：黑猫投诉

（大众新闻·风口财经记者 苏桐）