港股国产运动品牌“四巨头”上半年业绩,分化态势明显

我们来解读一下港股国产运动品牌“四巨头”上半年业绩分化的情况。
通常我们所说的港股国产运动品牌“四巨头”指的是：
1. "李宁 (Li-Ning)" 2. "安踏体育 (Anta Sports)" - 其主要上市主体为安踏国际 (Anta International Holdings Limited) 3. "361度 (361 Degrees International Limited)" 4. "特步国际 (Xtep International Holdings Limited)"
近一两年，尤其是在2023年上半年及2024年上半年，这四家公司确实呈现出明显的业绩分化，主要表现在以下几个方面：
"业绩相对较好/稳健的公司："
"安踏体育 (Anta):" 通常是业绩表现相对最好的。这主要得益于： "多品牌战略的成功：" 旗下拥有安踏主品牌、FILA、Descente、Kolon Sport、亚玛芬体育 (Amer Sports，旗下有始祖鸟Arc'teryx、萨洛蒙Salomon、威尔胜Wilson等) 等多个国际知名品牌，抗风险能力强，受益于不同品牌在不同市场的表现。 "渠道优化和数字化：" 在下沉市场、线上渠道（尤其直播电商）拓展方面表现突出。 "海外市场拓展：" 在“一带一路”沿线国家等海外市场有持续增长。 "成本控制和提效：" 公司持续进行内部优化

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随着港股市场回暖，国产运动品牌股价也迎来向好之势。在港上市的安踏、李宁、特步和361度“四巨头”股价在2025年上半年均实现上涨，其中361度涨幅超50%，表现最为突出。目前，四家企业中期业绩全部披露，呈现出“强者恒强、分化加剧”的行业格局。

从财务表现看，安踏继续保持龙头地位，上半年实现营收385亿元，相当于其余三家总和的1.4倍；净利润70亿元，更是达到三家公司总和的2倍以上。但其净利润同比下降9%，主要受Amer Sports（亚玛芬体育）上市事项权益摊薄影响，若剔除该因素，实际增长14.5%。特步持续经营业务收入增加7.1%至68.37亿元，净利润大幅增长21.47%，主要原因在于剥离亏损业务及Saucony（索康尼）品牌利润提升。

李宁成为四家中增速最低的企业，营收增3.28%，净利润下降10.99%，主要受直营渠道调整和所得税率上升影响。361度则表现稳健，营收与净利润分别增长10%和8%。

面对当前消费市场理性化、质价比需求提升的趋势，四大品牌展现出不同的战略重心。安踏坚持多品牌并购路线，继续推进战略性并购，近期完成对JACK WOLFSKIN（狼爪）的收购，强化户外运动布局；李宁强调“稳健经营”，夯实产品与渠道基础；361度重点推进门店升级与低线城市渗透；特步则战略性聚焦跑步领域，构建跑步生态圈。

尽管面临消费环境压力和行业竞争加剧，四大品牌均对中国体育消费市场保持信心。数据显示，2025年上半年，四大电商平台体育用品零售额达2181亿元，同比增长17.5%，显著高于普通商品网上零售增速，显示出运动赛道仍具广阔增长空间。