历经20载辉煌，百年奢侈品牌私有化梦碎,为何执着于退市之谜？

我们来分析一下一个上市20年、号称“百年品牌”的奢侈品公司选择私有化失败后坚持退市（或至少是长期退市）可能的原因。这种情况虽然不常见，但背后往往涉及复杂的战略考量和现实困境。
首先，需要明确一点：奢侈品品牌通常不被称为“百年品牌”除非它们确实有超过百年的历史。这里我们假设这个品牌确实有悠久历史，并且曾在香港或上海等主要资本市场上市超过20年。
以下是一些可能导致该品牌在私有化失败后坚持退市（或寻求长期退市）的原因：
1. "私有化失败的直接原因可能涉及控制权问题：" "收购方问题：" 提出私有化要约的可能是家族成员、大股东或其他关联方，但可能因为资金实力不足、信誉问题或与现有管理层/小股东存在严重分歧而失败。如果失败，原管理层可能认为无法继续与该收购方合作，或者原股东结构无法被接受。 "估值争议：" 私有化报价可能被认为过低，未能反映品牌真正的价值，尤其对于有深厚历史底蕴的奢侈品牌。核心管理层或大股东可能不愿意接受这个价格，坚持在公开市场寻求更好的价值。
2. "维持品牌独立性和战略自主性：" "外部干预风险：" 虽然私有化通常是为了摆脱公开市场的压力，但如果私有化

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京报贝壳财经讯（记者于梦儿）10月26日，新京报贝壳财经记者获悉，意大利证券交易所最新文件显示，Tod's集团创始人Della Valle家族提出的私有化要约未能达标，无法通过。

据悉，投资者投标Tod's的股票共计413.4358万股，而拥有该集团64.5%股份的Della Valle家族需要获得514.4373万股的投标才能达到私有化的门槛。对此，Della Valle家族表示，最新计划是在收购要约结束后的六个月内，通过将Tod's集团合并到家族公司DeVa Finance来将其摘牌，届时的撤回价可能会设定在每股36欧元左右，低于此次每股40欧元的私有化要约收购价。

值得关注是，Tod's集团坚持私有化的行为与菲拉格慕（Salvatore Ferragamo）、杰尼亚（Zegna）等传统意大利奢侈品品牌，以及拥有迪赛（Diesel）、吉尔·桑达（Jil Sander）和玛尼（Marni）等品牌的OTB集团的资本化市场趋势背道而驰。

于今年迎来史上“最强管理团队”的菲拉格慕，7月宣布了新的中期目标，即在2026年实现销售额翻倍至23亿欧元；OTB集团董事长Renzo Rosso接受采访时强调，会在时机成熟时继续收购新品牌，上市仍是集团的中期计划，目标要打造“意大利版LVMH集团”。

Tod's集团主席Diego Della Valle此前曾表示，私有化后能让集团摆脱公开交易的状态，旗下品牌可拥有更多自主权，专注于巩固高端奢侈品定位的长期战略，从而提高销售和盈利能力，弥补落后的进度。

有分析师指出，Tod's集团近年来的股价表现不容乐观，业绩自2015年起开始走下坡路，尽管2021年销售额同比增长38.7%至8.84亿欧元，出现连续五年下滑后的首次增长，但仍不及预期。在宣布私有化交易前，其股价自今年以来已累计下滑32%至约33欧元/股，远不及十年前峰值的四分之一。

资料显示，Tod's集团在上世纪初是一家位于意大利马尔凯大区费尔莫省附近的小鞋厂，以“豆豆鞋”闻名，上世纪40年代，创始人Dorino Della Valle将其发展成为规模庞大的集团。2000年，Tod's集团登陆米兰证券市场后收购了法国奢侈鞋履配饰品牌罗杰·维维亚（Roger Vivier），市值也随着规模的扩大而上升，在2013年达到巅峰。目前，Dorino Della Valle的儿子Diego Della Valle任集团主席兼首席执行官。

编辑 李铮

校对 王心