内地珠宝巨头潮宏基谋香港IPO,自营店优势褪色，毛利率整体下滑引发关注

我们来分析一下关于潮宏基（CHH）拟赴港上市以及其面临的市场挑战的信息。
"核心信息点："
1. "潮宏基拟赴港上市 (Intending to List in Hong Kong):" 这意味着潮宏基正在积极准备通过在香港联合交易所（可能是在主板或GEM板）进行首次公开募股（IPO），以引入公众投资者。 赴港上市通常是为了筹集发展资金，可能用于品牌扩张、产品研发、数字化转型、偿还债务或进行战略收购等。 选择香港作为上市地点，可能看重其国际金融中心的地位、成熟的资本市场环境、以及吸引国际投资者的潜力。
2. "自营店优势不再 (Self-operated Store Advantage is No Longer Unique):" 过去，潮宏基可能依靠其广泛的自营连锁店网络，在品牌展示、客户体验、直接销售和库存管理方面建立了显著优势。 “优势不再”可能意味着： "市场竞争加剧：" 越来越多的珠宝品牌（包括线上和线下）也建立了强大的自营或直营体系，削弱了潮宏基在这一渠道上的独特性。 "消费者购物习惯变化：" 线上购物、DTC（Direct-to-Consumer）模式兴起，对传统线下自营店的依赖性降低。 "运营压力增大：" 维

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9月12日，广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称“潮宏基”）向香港联合交易所递交主板上市申请，计划在香港进行第二次上市，独家保荐人为中信证券。

潮宏基(002345)于2010年1月28日在深交所上市。截至2025年9月12日收市，公司总市值约135亿元。

早在6月10日，潮宏基就发布公告称，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。如果在香港成功上市，潮宏基将成为又一家“A+H”上市公司。

数据统计，截至9月8日，年内已有11家A股公司在港股上市。目前，同时在A股和港股上市的公司达161家。

招股书显示，潮宏基在1997年创设旗舰珠宝品牌CHJ潮宏基。时至今日，潮宏基已成为中国内地头部时尚首饰品牌。根据弗若斯特沙利文的资料，就时尚珠宝市场而言，于2024年按销售收入计，潮宏基在中国内地众多珠宝企业中名列第一，市场份额1.4%。

另外，潮宏基主打中高端市场，珠宝业务是往绩期间各年的核心业务，贡献约90%的总收益。

于2025年6月30日，潮宏基合共拥有1542家线下珠宝店。具体而言，销售网络包括在全国200多个城市的201家自营店和1337家加盟店，另外设有四家海外门店，包括一家位于马来西亚自营店、一家泰国加盟店，以及两家柬埔寨加盟店。

潮宏基的收入主要来自销售珠宝产品，此外亦销售手袋，以及提供特许经营及相关销售服务。

业绩方面，2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下简称“报告期”），潮宏基的营业收入分别为人民币43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元和40.62亿元，相应的净利润分别为人民币2.05亿元、3.30亿元、1.69亿元和3.33亿元。

读创财经注意到，2022年和2023年，潮宏基时尚珠宝营收占比均在50%以上，从2024年开始，时尚珠宝营收占比已降至50%以下，2025年上半年营收占比为48.6%，经典黄金珠宝营收占比则从32.6%升至44.6%。

不过，时尚珠宝毛利率连年下降，报告期内分别为34.5%、29.9%、27.6%、26.8%。而经典黄金珠宝毛利率虽然从7.9%波动上涨至11.8%，但与时尚珠宝毛利率相比仍相去甚远。

而公司整体毛利率由2022年的29.3%降至2023年的25.3%，并进一步降至2024年的22.6%，2025年上半年小幅升至23.1%，总体来说毛利率呈下跌态势，主要原因是自营渠道所产生的收入占比下跌，而该渠道毛利率较高。

招股书显示，潮宏基珠宝通过自营店收入占比已从2022年的37.4%降至2025年上半年的27.3%。与此同时，珠宝通过加盟网络收入占比从2022年的32.5%升至2025年上半年的54.6%，线上销售渠道销售占比则为12.2%。

潮宏基坦言，时尚消费品行业竞争非常激烈，如无法维持竞争力，公司的收入、盈利及未来增长可能会受到重大不利影响。

此外，潮宏基应收账款连年增加，报告期内贸易应收款项分别为2.66亿元、2.86亿元、3.64亿元及3.7亿元。公司已就贸易应收款项作出减值拨备，金额分别为3760万元、2720万元、2750万元及2810万元。倘贸易应收款项大幅增加，而公司未能及时收回该等应收款项，则可能对公司的财务表现及业务营运造成重大不利影响。

截至2025年9月5日，潮宏基在香港上市前的股东架构中，廖木枝先生、林军平先生、廖创宾先生为一致行动人士，分别直接持股约0.07%、0.01%、3.04%，通过分别拥有约51.5996%、9.1653%、8.2042%各的汕头潮宏基投资持股28.55%，合计持股约31.67%，为单一最大股东集团。

来源：读创财经