雅戈尔转型阵痛显现,时尚板块净利锐减39%，业绩增长压力重重

这则新闻点出了雅戈尔近年来在转型过程中面临的关键挑战。我们可以从几个方面来解读和分析：
1. "核心问题：时尚板块业绩承压" "净利下滑39%"：这是一个显著的负面信号，直接反映了雅戈尔主打的时尚休闲男装业务面临增长瓶颈或市场下滑。 "“难扛业绩大旗”"：意味着时尚板块不再是雅戈尔业绩增长的主要驱动力，甚至可能成为拖累整体业绩的重要因素。这凸显了转型初期新业务未能完全接棒老业务，或者老业务面临调整阵痛的现实。
2. "背景：雅戈尔的转型之路" 雅戈尔作为传统男装巨头，近年来一直在寻求转型，试图从以商务男装为主转向更广阔的时尚休闲领域，并拓展多元化业务（如地产、金融、医疗等）。 时尚板块（通常指休闲、生活系列）是转型的重要方向，寄予厚望，但似乎市场反响未达预期。
3. "可能的原因分析（“转型阵痛”的体现）" "市场竞争加剧"：时尚男装市场竞争异常激烈，国内外品牌林立，消费者需求变化快，时尚板块需要持续投入研发、营销以保持竞争力，这可能导致短期利润承压。 "品牌定位与消费者认知"：转型过程中，

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退出地产行业，全力投入时尚产业之后，雅戈尔2025年的最新业绩“成绩单”仍差强人意。9月3日，新京报贝壳财经记者获悉，上半年公司实现营收51.11亿元，同比下降10.5%；归母净利润17.15亿元，同比下降8.04%；经营活动现金流净额5.94亿元，同比下降19.94%。另外，业内分析，童装市场相对小众，新收购的高端童装品牌目前尚未给业绩增量带来明显助力。

雅戈尔在财报中将业绩下滑主要归因于“地产业务退出期规模效益下降”及“时尚板块转型调整不及预期”。事实上，这家以男装起家的企业早已发展成时尚、地产与投资三轮驱动的综合集团，但如今其业务重心正迎来重大调整。前些年地产和投资才是业绩增长的核心来源，地产业务营收占比一度超过70%。但随着2024年公司逐渐退出地产业务，重新加码时尚业务，其业务结构正在经历艰难重塑。

时尚业务“增收不增利”

从各业务板块表现来看，雅戈尔地产业务收缩态势明显。上半年地产业务实现营收14亿元，归母净利润8743万元，同比分别下降37.66%和16.99%。而2024年全年，该业务净利润已大幅下滑73.23%至1.54亿元。

被寄予厚望的时尚业务并未能完全扛起增长大旗。上半年该板块营收36.84亿元，同比增长7.82%，但归母净利润同比下滑39.28%至2.38亿元。雅戈尔称，营收增长主要得益于收购法国高端童装品牌BONPOINT带来的并表效应。尽管时尚板块营收占比已升至72%，但对净利润的贡献率仅为14%，呈现出明显的“增收不增利”态势。

图/雅戈尔财报截图

成本费用上升是侵蚀利润的主要原因。在新品牌拓展和渠道布局过程中，运营成本大幅增加，而多品牌协同效应尚未充分释放。同时，传统优势产品表现疲软：上半年衬衫和西服营收分别下降14.73%和10.68%，主品牌YOUNGOR营收下滑8.18%至24.65亿元。

多品牌协同仍待考验

上半年，雅戈尔投资业务净利润13.9亿元，同比增长1.6%，占总净利润比例超过80%。2024年该板块净利润22.09亿元，同比增长5.43%，同样贡献了约八成的净利润。尽管增速放缓，投资业务仍是公司重要的利润来源。公司正在主动调整投资策略。2025年上半年，雅戈尔大规模出售金融资产，累计成交金额达41.75亿元，占公司净资产的10.13%。市场分析认为，此举既是为了聚焦主业，也有助于缓解现金流压力。

在时尚板块战略布局方面，雅戈尔采取外延并购与自主培育双轨并行的策略。目前公司旗下拥有8个主要品牌，包括主品牌YOUNGOR、挪威高端户外品牌HELLY HANSEN、法国奢侈童装品牌BONPOINT等，覆盖商务、潮流、户外、童装等多个细分市场。

但从运营成效来看，多品牌战略仍处于投入期。2024年，UNDEFEATED、MAYOR、HANP等子品牌合计营收5.47亿元，虽然同比增长29.91%，但占总营收比例不足10%。今年上半年，随着BONPOINT完成交割，这些新兴品牌合计营收占比提升至25.24%。另外，在传统男装增长乏力之际，运动户外板块成为亮点。据披露，合资运营的挪威高端户外品牌HELLY HANSEN（采用权益法核算）报告期内营收增速127%。

渠道建设方面，雅戈尔延续“大店模式”传统。上半年新开自营店铺79家，关闭69家，期末自营门店数量达1876家。同时公司持续推进“商务会馆”等新型体验空间建设，上半年新开3家此类门店。

“男装品牌经营面临较大挑战，中国男装行业竞争格局分散，国内外品牌众多，市场竞争激烈。”独立时尚咨询师雪筠指出，国内男装市场规模约6000亿元，但消费场景已不再局限于职场通勤，年轻消费者需求更加多元化。针对雅戈尔时尚矩阵，她坦言：“户外运动赛道虽然火热但竞争激烈，雅戈尔旗下户外品牌的知名度并不占优势；高端童装市场相对小众，能否带来显著业绩增量仍需观察。”

新京报贝壳财经记者 曲筱艺

编辑 杨娟娟

校对 柳宝庆