短暂阵痛中，科蒂强势巩固“香水巨头”王者地位

Okay, let's break down this headline: "短暂阵痛下，科蒂巩固“香水巨头”地位" (Kētì gǒnggù "xiāngshuǐ jùdú" dìwèi - Coty consolidates its "fragrance giant" status amidst temporary setbacks).
This headline suggests that despite experiencing some difficulties or challenges ("短暂阵痛" - temporary pain/setbacks), the fragrance company Coty has successfully strengthened its position as a leading player in the global market ("香水巨头" - fragrance giant).
Here's an analysis based on the headline:
1. "Subject:" Coty (科蒂) - A major global player in the cosmetics and fragrance industry. 2. "Action:" 巩固 (Consolidate/Reinforce) - Suggests strengthening an existing position, making it more secure. 3. "Status:" 香水巨头 (Fragrance Giant) - Implies leadership, market dominance, and significant influence in the fragrance sector. 4. "Context/Challenge:" 短暂阵痛下 (Amidst Temporary Setbacks/Pain) - Indicates that the consolidation of this position happened during a period of difficulty. This "pain" could refer to various challenges: "Economic Downturns:" Reduced consumer spending on luxury goods. "Market Competition:" Intense rivalry from other brands (L'Or

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预计下一季度销售额将向好，2026财年下半年恢复增长。

文 | 邓燎

近日，全球美妆巨头科蒂（Coty）集团公布了其2026财年第一季度（截至2025年9月30日）的财务业绩。报告显示，本季度科蒂的整体交付符合预期，但财务数据呈现短期压力。

本季度，科蒂净收入为15.77亿美元（约合人民币112.31亿元），按报告计算下降6%，在LFL（同类可比）基础上则下降了8%。与此同时，公司的盈利能力也承受了压力。报告和调整后的毛利率为64.5%，同比下降了100个基点。

然而，此次下滑在很大程度上是科蒂主动战略干预的结果。公司明确指出，为了使高端香水品类的零售商库存水平与当前需求趋势保持一致，公司采取了调整措施，这影响了本季度的净收入。

科蒂首席执行官Sue Nabi重申了公司战略，即“将科蒂提升为一家高端美容公司，重点是各个价位的香水和香味”。基于这一战略调整，科蒂对前景保持信心，预计第二季度销售额将向好，并有望在2026财年下半年恢复增长。

值得注意的是，彭博社数据显示科蒂盘后股价一度上涨13%，表明投资者对科蒂改善的展望反应积极。

聚焦香水，深化电商

从高端（Prestige）和消费品美容两大部门来看，此次战略调整的影响尤为明显，但也揭示了不同业务板块的韧性与挑战。

作为集团核心的高端部门，本季度该部门净收入为10.69亿美元（约合人民币76.14亿元），占总销售额的68%。其LFL净收入下降了6%，调整后营业利润率同比下降了280个基点。这不仅归因于前述的香水库存调整，也受到了高端彩妆和护肤品销售额下降的影响。

尽管短期承压，但科蒂正全力巩固其“香水巨头”地位，高端香水销售额实现中个位数增长。为了实现下半年的增长目标，高端部门的创新计划已经全面启动。

首先，新推出的重磅产品BOSS Bottled Beyond香水表现亮眼，有望成为秋季欧洲排名第二的男性香水，在德国更是排名第一。公司还计划将Hugo Boss品牌重新推出并扩展到美国市场。

其次，科蒂正大举进军高增长、高利润的“香氛喷雾”类别，已在Calvin Klein、Kylie Cosmetics和philosophy等品牌下推出头发和身体喷雾。CEO证实，香氛喷雾在促进品牌销售的同时，也带来了丰厚的利润。

此外，面向未来的高端产品矩阵正在成型。科蒂以Etro品牌开发的超优质香水将于2026年推出，备受期待的Marc Jacobs Beauty化妆品预计将于2026年首次亮相，施华洛世奇香水则计划于2027年推出。

相比之下，消费品美容部门在本季度面临的挑战更为严峻。该部门净收入约为5.1亿美元（约合人民币36.3亿元），LFL净收入下降了11%。报告指出，业绩下滑源于欧洲多数市场疲软及大众香水贸易的去库存。

更值得关注的是，该部门的盈利能力急剧下滑，调整后营业利润率从去年同期的4.3%暴跌至仅0.3%。面对困境，公司计划在阿迪达斯、Nautica和Vera Wang等主要大众香水品牌下推出新的创新产品，并扩展到香味邻接领域，如阿迪达斯和Nautica的头发和身体喷雾。同时，公司推出了内部开发的香水系列，如Jawhara系列，已在美国亚马逊和德国等欧洲市场推出。

与此同时，科蒂已任命新领导团队，并启动了对大众彩妆业务及其独特的巴西业务的全面战略审查，旨在改善运营和盈利能力。

值得注意的是，科蒂在电子商务领域不乏亮点。本季度，高端和消费者美容部门在电子商务渠道的消费者实际购买量均实现了稳健增长。目前，电子商务约占公司总销售额的20%，科蒂还通过将Marc Jacobs品牌纳入亚马逊高级美容市场，进一步深化了与这一电商巨头的合作。

中国市场逆势增长

从全球市场版图来看，本季度各地区业绩均承受压力，但也显现出不同的市场动态和未来机遇。

在科蒂最大的市场欧洲、中东和非洲（EMEA），净收入按报告基础下降4%，但LFL基础下降达9%，主要受累于消费者美容彩妆业务的净收入下降。

而在美洲市场，净收入按LFL计算下降6%，这一下降是高端部门库存调整与美国化妆品消费美容净收入下降共同作用的结果。不过，美洲市场也传来了积极信号。在美国，科蒂在高端香氛领域的表现取得了积极进展，公司在美国的高端香氛销售量与整个美国高端香氛市场之间的差距已从2025财年第四季度的约5个百分点缩小到2026财年第一季度与市场完全一致。

在亚太地区，净收入按LFL计算下降9%，反映了大多数市场的疲软。

值得注意的是中国市场发出的积极信号。报告强调，中国美容市场趋势正逐渐改善。科蒂在中国的零售销售业绩表现强劲，其高端业务增长了15%，是基础市场增长的两倍多，这得益于香水、彩妆和护肤品的出色表现。这表明，尽管区域售入数据不佳，但科蒂的核心品牌在中国消费者心中的地位依然稳固。

此外，欧莱雅收购开云美妆使科蒂即将失去古驰（Gucci）这一大盈利来源，根据协议，古驰香水和美妆品牌的授权将于2028年到期。据Evercore IRI的数据，该品牌约占科蒂集团销售额的8%，利润的11%左右。科蒂表示将根据现有协议继续运营古驰香水与美妆品牌，并专注于在剩余期限内优化品牌。

综合来看，科蒂2026财年的第一季度业绩是一份战略性收缩的成绩单。财报数据的下滑，在很大程度上并非源于终端需求的崩溃，而是公司为清理渠道、调整基线而主动采取干预措施的结果。这一举措虽然在短期内造成了显著阵痛，却是其实现向“高端美容公司”转型的核心步骤。

同时，一些健康指标如电子商务的增长和中国市场的逆势增长显示出科蒂的品牌资产和消费者需求依然稳健。随着库存清理接近尾声，加之BOSS香水和香氛喷雾等新品的推动，科蒂正期待以更健康的基线，在财年下半年实现其预期的增长复苏。