安踏集团豪掷15.06亿欧元收购彪马29.06%股权，加速全球化多品牌战略布局升级

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1月27日，安踏体育用品有限公司（下称安踏集团，股份代号：港币柜台2020.HK、人民币柜台82020.HK）发布公告，宣布与Pinault家族（皮诺家族）旗下投资公司Groupe Artémis达成购股协议，以现金方式收购全球标志性运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的股权，现金对价为每股35欧元，合计约15.06亿欧元。交易预计于2026年底前完成交割，尚需满足相关监管部门批准及惯例交割条件，具体审批进度以相关部门批复为准。针对此次跨境股权交易，安踏集团与彪马方面均未进一步置评。

皮诺家族战略剥离股权 彪马推进战略重置

这一交易的背后，是皮诺家族深耕多年的资产优化战略，通过剥离彪马这类非奢侈品业务，持续向其控制的开云集团核心高毛利奢侈品业务集中。公开资料显示，皮诺家族与彪马的渊源可追溯至2007年，当时其通过控股公司Artémis启动一系列收购，包括增持流通股、协议收购等多笔交易，逐步成为彪马控股股东。2018年，皮诺家族实际控制的开云集团为专注奢侈品领域，宣布分拆彪马多数股份，将所持86%股份中的70%分配给公司股东，自身保留约16%，交易完成后皮诺家族通过Artémis直接持有剩余约29%股权，成为品牌长期战略股东。这一动作与家族长期战略一脉相承，从2003年剥离木材业务，到2006年出让巴黎春天百货股权，皮诺家族始终通过优化资产组合聚焦核心奢侈品业务。此后开云集团进一步收缩彪马持股至9.8%，此次出售剩余29.06%股权，更标志着其彻底退出彪马核心持股序列，终结了近二十年的控股关联。

在皮诺家族推进股权处置的同时，彪马自身也正面临业绩承压下的战略调整关键期。财报数据显示，2024年彪马营收同比增长4.4%至88.17亿欧元，但净利润同比下降7.6%至2.82亿欧元；2025年业绩持续走弱，一季度营收20.7亿欧元同比微增0.1%，净利润仅录得50万欧元，二季度经汇率调整后销售额同比下降2.0%至19.42亿欧元，调整后EBIT（息税前利润）亏损1320万欧元。7月彪马发布盈利预警，预计2025年将出现亏损，并撤销了此前4.45亿—5.25亿欧元的息税前利润指引，业绩困境倒逼品牌加速战略变革。

面对持续的业绩压力，彪马于2025年7月迎来管理层调整，阿迪达斯前高管亚瑟·霍尔德（Arthur Hoeld）出任CEO，并明确将2025年定为“战略重置年”（Reset Year），2026年定为“过渡之年”（Transition Year），核心目标是推动品牌回归运动核心，迈向全球前三运动品牌梯队。根据彪马官方披露的战略规划，重置措施围绕成本、渠道、产品三大维度展开：扩大成本效率计划，预计2026年底前在全球范围内裁减约900个白领岗位，精简运营结构；启动全面库存清理，针对渠道乱象优化分销体系，减少过度促销的批发业务依赖，提升直营渠道占比，目标2026年底将库存恢复至正常水平；同时大幅缩减产品系列，聚焦核心标志性产品及关键技术创新，强化全球统一的产品叙事。

而支撑彪马推进战略重置的核心底气，在于其深厚的品牌积淀与优质全球体育资源。在足球、跑步、综合训练、篮球和赛车等细分品类拥有扎实积淀，尤其在欧洲、拉丁美洲、非洲、印度等市场占据稳固优势。体育资源方面，彪马不仅在足球领域布局深厚，还官方宣布将与HYROX的全球合作伙伴关系延长至2030年，借助这一2025/26赛季预计举办逾100场赛事，参赛人数突破130万的平台，强化功能性训练领域的品牌认知，触达高消费力年轻运动社群。霍尔德曾在财报中明确提及，彪马战略重置的核心是“回归运动品牌本质，强化品牌核心竞争力，摒弃过度商业化扩张，聚焦长期健康盈利”，同时强调“彪马积累的产品积淀与体育领域公信力，是战略落地的核心基础”。

安踏深化全球化布局 双方以业务互补明确协作治理框架

对于安踏集团而言，此次收购不仅是其践行“单聚焦、多品牌、全球化”战略的重要里程碑，更是对自身国际化短板的精准补位。近年来，中国头部运动品牌加速推进国际化布局，但海外市场营收占比仍处于较低水平，结合行业分析观点来看，国内头部运动品牌的全球化运营能力、品牌影响力与国际巨头相比仍有明显差距。安踏早已通过2018年签署收购协议、2019年3月完成交易的亚玛芬体育（旗下含始祖鸟、Salomon等品牌）搭建起多品牌国际化矩阵，在多品牌运营管理、“品牌+零售”模式落地等方面积累了成熟经验，而此次收购彪马股权，正是在现有基础上进一步补齐全球化运营的核心短板，实现战略升级。

基于长期价值投资理念与对全球化战略的深化诉求，安踏集团董事局主席丁世忠明确表达了对彪马价值的认可，称其长期价值与品牌潜力未被当前股价充分反映，深厚的品牌资产与体育资源具有不可替代性。而双方的业务互补性，更成为此次合作的核心逻辑支撑。安踏在东南亚、中东、非洲等新兴市场的渠道布局，可与彪马在欧洲、拉美、印度等成熟体育市场的优势形成区域互补；产品层面，安踏旗下品牌侧重户外、专业运动等领域，与彪马在足球、潮流运动品类的积淀形成协同，这种互补性有望共同挖掘中国及全球市场的潜在空间。

为最大化发挥互补价值，同时规避合作中的潜在矛盾，双方提前明确了清晰的协作与治理框架。安踏集团强调，将充分尊重彪马的管理文化及德国上市公司的独立治理架构，坚定支持现有管理团队及既定战略规划，保障品牌自主运营权。交易完成后，安踏仅拟向彪马监事会委派合适代表，与其他监事会成员及员工代表协同工作，核心目标是维护彪马的品牌基因与身份，而非干预日常运营。丁世忠更明确表态，集团目前没有对彪马发起要约收购的计划，未来将审慎评估深化合作的可能性，双方将在共识领域开展协作，实现优势互补、互利共赢。

有业内人士指出，衡量全球中高端运动品牌赛道竞争格局的变化，不宜单纯聚焦市值维度，核心仍在于企业综合业务能力的支撑。安踏收购彪马后，已构建起覆盖三大球、跑步/越野、冬季运动、乒羽运动的多元化业务矩阵，叠加彪马在赛车领域的布局，形成了全面的运动品类覆盖能力，这使其从业务层面具备了与头部品牌同台竞争的基础，赛道竞争的多元化特征或进一步凸显。同时，作为彪马最大的单一股东，安踏有望凭借这一身份推动双方业务协同落地，借助彪马的国际市场渠道、足球资源及时尚潮流基因补全自身短板，为自身发展拓展新的增长叙事。

文/孟令津

编辑/徐楠